【導語】2020年中國經濟在公共衛生事件、中美貿易戰、全球經濟表現低迷的大背景下，下行壓力持續較大，上半年甚至出現負增長。但隨著國內疫情的逐步控制，復工復產力度的增加，下半年整體出現一定程度復蘇，部分大宗商品部分時間段出現強勢拉漲，但燒堿作為國民經濟基礎性原材料，2020年整體表現令人失望，全年亮點匱乏，價格更是跌入歷史低位。

      我們先從液體燒堿說起，2020年中國液堿市場價格整體表現低迷，全年價格呈現震蕩持續下行的態勢，直至跌至歷史低位。以山東地區32%離子膜堿為例，據卓創檢測，2020年當地主流出廠均價474.38元/噸，同比2019年出廠均價719.94元/噸下降34.11%。其中最高點出現在3月初，32%離子膜堿主流出廠均價580元/噸，最低點出現在9月底，均價跌至415元/噸。

圖1 2020年東西部地區32%離子堿價格走勢圖

      從上圖中不難看出，除去部分時間段（4-6月份）氯堿企業安排停車檢修帶來的些許供應端的利好，部分地區液堿價格出現適度拉漲，其它多數時間段均呈現震蕩下行的局面。卓創認為，市場全年持續相對疲軟的最主要原因還是來自于需求端的持續低迷。在國內外公共衛生事件、中美貿易戰及全球經濟整體偏弱的沖擊下，國內燒堿主要下游行業無論開工還是盈利層面均表現不佳，其低迷程度3-5年所罕見，導致整體需求萎縮情況較上游氯堿企業嚴重，我們以氧化鋁及粘膠纖維行業為例一起來看下。

圖2 2020年中國氧化鋁行業開工負荷率變化對比圖

      如上圖所示，據卓創檢測，2020年中國氧化鋁行業平均開工負荷在72%-78%震蕩運行，同比去年78%-88%的開工負荷區間明顯下降，對于燒堿凈需求量相對萎縮，且行業整體盈利情況持續平淡，多數時間段在成本線附近徘徊，部分地區出現一定程度虧損，對于燒堿支撐力度同比前幾年明顯下降，壓價心態持續存在。

圖3 2020年中國粘膠纖維行業開工負荷率變化對比圖

       再比如粘膠纖維行業，2019年該行業平均開工負荷在72%-80%之間運行，而2020年1-9月份份平均開工負荷則低至65%-72%區間運行，只是進入四季度鑒于國外疫情壓力，導致部分印染訂單進入國內，催生化纖行業開工負荷出現一定程度上升。但全年來看，2020年粘膠纖維行業對于燒堿整體需求量同比去年同樣減少。另外，據卓創跟蹤，粘膠纖維行業全年長時間持續虧損導致對燒堿支撐力度嚴重不足，凈利潤最低達到-20%左右；

       另外印染、化工、造紙等行業均受到出口不佳拖累，整體開工及盈利情況不理想。除印染行業四季度因國外疫情嚴重，部分出口訂單轉移至國內，印染行業階段性開工負荷適度復蘇，提升至70%左右外，其它多數時間段開工負荷較為低迷，其最低開工負荷率一度低至45%左右，全年基本在在45%-60%的開工負荷震蕩徘徊。

       其次，從供應端來看，氯堿行業作為基礎性原材料，整體受到疫情影響較小，除例行檢修外，氯堿企業整體開工負荷較為充足，加之部分時間段液氯市場價格表現強勢，氯堿企業開工積極性較高，液堿市場供應端整體對于液堿價格難有明顯利好提振作用。

圖4 2020年中國氯堿企業加權開工負荷率變化

      根據卓創檢測數據顯示，2020年國內主要氯堿企業平均開工負荷率78.43%，同比去年同期79.52%略有下降，主要原因，2020年一季度氯堿行業受疫情影響，其整體開工負荷出現跳水，一度降至60%左右。因此，今年液堿市場多數時間段，在無例行檢修的情況下，液體燒堿市場供需矛盾持續存在，導致氯堿企業出貨情況持續不振，價格同比去年出現大幅下滑。我們再通過一組數據來看整個2020年供需基本面的情況，如下表所示：

表1 燒堿及部分下游產量及漲跌幅

      如上表所示，燒堿供需兩端數據來看，供應端整體增速明顯快于下游主要行業，導致整體供需失衡，導致價格多數時間段承壓，難有持續性向好表現。再來看一下片堿市場。

圖5 2020年國內主要地區99%片堿價格走勢圖

       2020年，中國片堿市場整體表現較為疲軟，片堿市場價格與去年同期相比大幅度震蕩下行，市場價格跌至歷史低位，市場人士心態不佳。根據卓創監測，以內蒙古烏海地區為例，2020年99%片堿主流出廠均價1820.18元/噸，同比2019年出廠均價2792.14元/噸大幅下滑34.81%。另外，2020年片堿價格最高點出現在1月份，當時內蒙古烏海地區99%片堿均價2325元/噸左右，最低點出現在12月底，99%片堿當地出廠均價跌至1525元/噸左右。

  卓創認為，造成2020年中國片堿市場價格整體持續疲軟的最主要因素同樣來自于終端需求的低迷，前面分析液體燒堿時已經論述過，此處不多做陳述。

除此之外，上游各大片堿企業除例行檢修外，并無出現規模性統一減產的情況，使得部分時間段片堿市場供需矛盾明顯，單靠某幾個片堿企業集中檢修對于解決供需矛盾整體效果不明顯。在終端需求持續平淡的情況下，商品流通環節不暢，工廠的預售訂單轉移到貿易商環節后，往終端轉移速度較慢，也導致局部時間段社會庫存量居高不下，導致市場價格難有起色。

       最后，在經歷年初片堿價格大幅下跌后，貿易商及終端接貨積極性受到很大利空刺激，市場心態持續不佳，工廠預售情況多數時間段同比前幾年表現明顯不佳，片堿價格反彈周期持續時間不斷被壓縮，始終持續難有持續向好表現，片堿市場整體呈現持續平淡的局面。

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