燒堿市場半年報

來源：卓創資訊  施夢慧  更新時間：2022-7-11

【導語】2022年上半年國內燒堿市場整體表現良好，在供應端及出口雙重利好提振，加之下游終端需求剛需支撐的情況下，無論液堿還是片堿，價格均持續歷史高位運行，部分月份月均價創近5年新高，氯堿企業盈利水平較為可觀。

2022年上半年國內燒堿市場表現“亮眼”，無論從價格層面還是氯堿企業盈利來看，均表現良好。接下來我們將從供需基本面、價格運行情況及其背后驅動因素、氯堿企業盈利水平、下半年燒堿價格預測等方面來做下詳細解讀。

燒堿市場供應端篇：燒堿供應略有增長 階段性供應緊張

                                        圖 1

2022年上半年中國燒堿產能達到4309萬噸，相較2021年底凈新增35萬噸產能。其中新增產能42.5萬噸，淘汰產能7.5萬噸，淘汰產能包括安徽八一化工搬遷后暫未投產的15萬噸及江蘇鹽?；?.5萬噸。新增產能如下表所示。

表1 2022年上半年氯堿企業新增產能情況   ????

                                                                                            單位：萬噸

                                     圖?2

據卓創資訊測算，2022年上半年中國燒堿產量為1729.03萬噸，相較去年上半年1720.18萬噸增長0.51%，且每月燒堿產量均同比增加。燒堿產量的增加一方面是有新增產能投產，一方面是燒堿價格持續高位運行，多數時間氯堿企業盈利較好，生產積極性高。從具體月份來看，上半年2月因生產時長較短、部分氯堿企業降負荷運行或檢修，燒堿產量最低。

                                      圖?3

2022年上半年中國氯堿裝置平均開工負荷率為79.28%，相較2021年上半年的79.39%下降了0.11個百分點，其中3-4月開工負荷率逐漸下降至低位，與2021年同期走勢相反。今年上半年3-4月多地運輸效率下降，氯堿企業階段性出貨不佳，且部分氯堿企業春季例行檢修，開工負荷率相較去年同期有所下降，液堿供應局部時間偏緊，推動液堿價格進一步上漲。

燒堿市場需求篇：燒堿需求增加 支撐價格高位運行

                                      圖?4

據卓創資訊測算，2022年上半年中國燒堿需求量1716.25萬噸，相較2021年上半年1589.51萬噸增加7.97%。下游行業中氧化鋁、造紙、新能源、部分化工品等對燒堿的需求均有所增加，粘膠短纖對于燒堿需求量有所減少。

因此整體從供需基本面數據來看，2022年上半年燒堿供應增速低于需求增速，這也是上半年燒堿整體市場貨源持續感覺偏緊的關鍵因素。

下面以氧化鋁及粘膠纖維行業為重點，給大家做下介紹。

                                       圖 5

從上圖可以看出，2022年上半年中國氧化鋁價格較2021年上半年同期價格偏高，持續偏高位運行。以山東市場為例，2022年上半年山東氧化鋁均價為3025.77元/噸，較去年同期2397.23元/噸上漲26.22%，漲幅明顯。氧化鋁價格的持續高位使得氧化鋁生產企業對于成本端的控制并不十分嚴格，對高位燒堿價格接受程度較好。

                                       圖 6

2022年上半年中國氧化鋁產量為3873.45萬噸，較去年同期3690.74萬噸增長4.95%。上半年氧化鋁月度產能運行率雖均同比下降，但上半年氧化鋁有新增產能投產，因此上半年產量同比增加，對燒堿需求也有所增長。

                                       圖 7

據卓創資訊跟蹤，以華東市場粘膠短纖價格為例，2022年上半年粘膠短纖均價為13935.66元/噸，較去年同期14318.85元/噸下降2.68%。今年上半年粘膠短纖價格雖持續上漲，但均價同比下降，對高價液堿接受度不高。

                                     圖 8

2022年上半年中國粘膠短纖產量為201.59萬噸，較去年同期216.88萬噸減少7.05%，2022年上半年平均開工負荷率為73%，同比下降2個百分點，產量及開工負荷率均有所下降。主要原因在于2022年上半年粘膠短纖原材料價格不斷上漲，成本高企，行業處于虧損狀態，企業生產積極性不高，加之階段性運輸效率下降，原材料到貨不足，進一步使得粘膠短纖開工負荷率下降。上半年粘膠纖維產量減少，對于燒堿的需求也有所減少。

燒堿市場價格運行篇：液堿及片堿價格漲幅均超過100%

液堿方面，以山東地區32%離子膜液堿為基準，近5年價格對比圖。

                                         圖 9

如圖所示，以山東32%離子膜液堿月均價為例，今年上半年多數時間段液堿月均價刷新了過去歷史五年月均價格的最高水平。其中上半年月均價最高點出現4月份，均價達到1229.05元/噸，最低點出現在1月份，月均價在895.48元/噸。

                                      圖?10

根據卓創資訊監測，2022上半年山東地區32%離子堿主流出廠均價1081.78元/噸，較去年同期431.91元/噸大幅上漲150.46%，其它區域漲幅也在100%以上。片堿方面，以內蒙古烏海地區99%片堿為基準，近5年價格對比圖。

                                     圖?11

如圖所示，上半年內蒙古烏海地區99%片堿出廠月均價均處于歷史偏高運行，且隨著價格的不斷拉漲，在6月份刷新了近5年同期月均價新高，達到上半月均價最高點4365.48元/噸，最低點則出現在1月份，月均價在3192.14元/噸。

                                      圖?12

2022年上半年內蒙古地區99%片堿出廠均價達到3813.73元/噸，較去年同期1704.71元/噸上漲123.72%，其它片堿價格漲幅也達到100%以上。

燒堿價格驅動因素篇：供應端及出口利好提振  需求剛性支撐

總體來看，卓創資訊認為，上半年國內燒堿價格持續堅挺的主要驅動因素有以下幾方面：

首先，從供應面來看，上半年燒堿供應鏈階段性傳導受阻，貨源流向階段性運轉不暢，區域性貨源供應持續偏緊，提振液堿及片堿市場；與此同時，部分氯堿企業例行停車檢修疊加個別時間段裝置故障，還有部分氯堿裝置閑置未開，加重液堿及片堿貨源供應偏緊狀況，燒堿產能遲遲未能完全釋放，供應端支撐燒堿價格高位堅挺且階段性持續上行。

從需求面來看，最大下游氧化鋁行業供需支撐力度較強，一方面開工負荷率相對平穩（71%-75%），且部分時間段有新增氧化鋁產能投產，對區域性燒堿需求量有所增加；另一方面，部分時間段進口鋁土礦供應偏緊，氧化鋁工廠改用國產鋁土礦后耗堿量有所增加；其它非氧化鋁行業表現相對平穩，尤其是近幾年關注度較高的新能源行業，鋰電池、鋰電材料、前驅體等行業的快速發展，給局部地區燒堿需求帶來新的增長點，提供了良好的剛性需求提振，燒堿下游需的多樣化的特點也使得無論液堿還是片堿在供應端偏緊的大背景下，銷售情況持續良好。

另外，出口方面，出口市場表現良好，以FOB東北亞液堿出口價格為例，上半年價格整體運行在500-700美元/干噸的區間，且個別時間段高價一度飆升至750美元/干噸左右，出口套利窗口期持續打開，利好國內液堿市場。在國內供需端均有提振，疊加出口利好支撐的情況下，國內液堿及片堿價格在上半年表現持續堅挺。

氯堿企業盈利篇：氯堿工廠盈利水平同比明顯增加

在燒堿價格表現持續歷史高位運行的情況下，氯堿企業整體盈利水平也較為可觀，如下圖所示：

                                     圖?13

根據卓創資訊測算，2022年上半年山東地區有自備電廠的氯堿企業ECU平均盈利為1325.45元/噸，較去年同期765.82元/噸增長73.08%。

                                       圖 14

根據卓創資訊測算，2022年上半年山東地區無自備電廠的氯堿企業ECU平均盈利為1078.16元/噸，較去年同期59.27元/噸增長1719.07%，增幅明顯。

通過以上數據可以看出，2022年上半年山東地區氯堿企業盈利情況較去年同期改善明顯，特別是無自備電廠的氯堿企業，今年上半年多數時間ECU盈利為正，且盈利同比增幅較高。主要原因在于燒堿價格持續高位運行，液氯價格多數時間也表現尚可。

燒堿下半年預測篇：供需均有增量博弈下  價格有望進入理性運行區間

對于2022年下半年燒堿市場價格，從供應端來看，2022年下半年仍有部分新增燒堿產能計劃投產。

表2 2022年下半年燒堿新增產能計劃投產表

單位：萬噸

如上表所示，2022年下半年燒堿仍有254.5萬噸新增產能計劃投產，新增量仍舊不少，根據企業裝置進展情況，預計實際新增投產產能或在150-160萬噸，且下半年在政策面及突發事件相對可控的前提下，燒堿整體供應量較為充足，物流運輸大概率也不會出現效率低下的狀況，供應端對于燒堿價格較上半年是偏空的。

從需求端來看，根據卓創資訊了解，最大下游氧化鋁行業有300萬噸左右新增產能計劃投產，紙漿及新能源行業仍有部分新增產能投產，需求端對于燒堿也有增量預期。

但根據卓創資訊核算，在燒堿行業供需面均有新增博弈的情況下，按照燒堿單耗核算，燒堿整體仍會有部分新增量難以得到對沖，供應增量大于需求增量，對價格仍舊會帶來一定利空刺激；與此同時，下游包括氧化鋁行業在內的絕多大數行業盈利水平不佳，采購成本壓力較大，對于高價燒堿價格壓價心態持續存在。

從出口市場來看，隨著國內液堿供應量的增加，出口貨源的增加，海運費的上漲，FOB東北亞出口價格仍舊有一定下行空間，且基于出口量體量本身并不是太大的情況下，難以對國內市場帶來偏強勢提振，預計出口市場對國內燒堿提振作用同比上半年會有一定程度下降。

另外，下半年需要特別關注堿氯平衡問題，從今年上半年的液氯市場價格表現來看，液氯階段性再現多年未見的白送乃至倒貼行情，若常態化，對氯堿企業整體開工負荷會不會帶來不利影響，需要密切關注。

      表3 影響下半年燒堿價格變化的主要驅動因素及評級表

備注：星級紅色為利好 綠色為利空 黑色為中性需密切關注

總體來看，下半年國內燒堿市場整體在供需兩端博弈下，燒堿價格預計大概率會高位回落至理性價格區間，需要密切關注堿氯平衡對于氯堿裝置開工負荷的影響。

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